短端则前期以票息资产为主，随收益率快速下行，仓位上有所减持。

`最新投资策略一季度整体基本面修复，但强度仍稍显不足，整体反应到利率行情上，我们判断上行空间可能比较有限。

通过组合层面有效的偏离，在权益组合中取得一定的效果。

权益市场一季度仍然延续了高波动的态势，在开年的连续下跌过程中，对组合回撤把控和仓位选择都提出了更高要求。 随后春节前后指数快速反弹，收复失地，

但反弹过程中结构性分化极为明显。

具体来说，需求端在一季度的表现明显可圈可点。 制造业投资回升、基建投资小幅回升，库存周期筑底反弹的趋势较为明朗。 但地产对经济也持续形成拖累，一手房销售数据低迷，二手房带看数量有所反弹，

成交数据仍有待观察其持续性。 政策方面，仍然延续了以稳为主，以进促稳的基本基调，并更加注重新质生产力对于经济发展的重要作用。

货币政策方面，一季度央行超预期降准降息，带动资金面在合理充裕水平中整体平稳运行。 流动性分层也较去年年底有所缓和，

整体而言一季度流动性压力并不明显。 债券市场一季度以来，收益率持续下行。 市场对基本面温和复苏的预期较为一致，叠加保险等长期资产配置机构的配置压力较大，长端下行幅度明显高于短端，

曲线牛平。 随绝对收益的快速下行，机构对高票息的被迫追逐也导致信用利差快速压缩，

等级利差和品种利差均处在历史低位区间。 因此组合操作上，一季度更加注重对于久期的把控，组合仓位以哑铃型为主，长端参与包括Y国债、年利率债以及-年产业永续和二级资本债的波段交易机会。

但处在当前时点，趋势性下行也缺少更多的催化因素。

(来源：中欧稳宁个月持有期债券型证券投资基金年第季度报告)。

组合在经历一月份的回调后，行业选择上以高股息品种为主，尤其是商业模式较为稳定、现金流更为优质、分红率较高的个股是我们的主要选择方向。 鉴于此，组合在一季度看好资源品行业、运营商。